The Upside Down
While DAX (including dividends) as a stock market barometer for large German-originated global companies reached a new all-time high today, the Aktien of mid-size and small companies is still below
German industrial production fell 0.4% in the fourth quarter, marking the fifth consecutive monthly decline. Meanwhile, the DAX Index representing Germany's top 40 companies reached 17,000 points, breaking all previous records, updating all-time highs day after day. After the drop in exports and sharp decline in new orders, it is now the turn of industrial production to disappoint, signaling a very weak start to the fourth quarter. On a year-over-year basis, industrial production is down 3.5%. Suffice it to say that at current levels, we are about 7% below the pre-pandemic level, almost 4 years later.
For the avoidance of doubt: fact that DAX has risen above 17,000 for the first time has nothing to do with the ability of the coalition government to reach agreement on the budget. Nor is the stock market celebrating Germany as an economic center, but rather the prospects of the 40 companies included in the index, which generate only one-fifth of their sales in Germany and have about two-thirds of their workforce abroad.
Nel quarto trimestre la produzione industriale tedesca è scesa dello 0,4%, registrando il quinto calo mensile consecutivo. Nel frattempo l’Indice DAX rappresentativo delle 40 migliori aziende di Germania, ha raggiunto i 17,000 punti, rompendo tutti i record precedenti, aggiornando massimi storici giorno dopo giorno. Dopo il calo delle esportazioni e la forte diminuzione dei nuovi ordini, è ora la volta della produzione industriale a deludere, segnalando un inizio molto debole del quarto trimestre. Su base annua, la produzione industriale è scesa del 3,5%. Basti ricordare che ai livelli attuali, siamo circa il 7% al di sotto del livello pre-pandemia, quasi 4 anni dopo.
A scanso di equivoci: il fatto che il DAX sia salito per la prima volta sopra quota 17.000 non ha nulla a che vedere con la capacità del governo di coalizione di trovare un accordo sul bilancio. La Borsa non sta nemmeno celebrando la Germania come piazza economica, ma piuttosto le prospettive delle 40 aziende incluse nell'indice, che generano solo un quinto del loro fatturato in Germania e hanno circa due terzi della loro forza lavoro all'estero.