Nothing Is Transitory
Nothing Is Transitory
Inflation will not be transitory: Federal Reserve and ECB know this very well, only they cannot say so because lowering the cost of debt now is the priority
«We all make mistakes in trading. Don’t let anyone tell you otherwise. What experience has done for me in trading is I make less mistakes and fix many of them before they happen again. Mistakes happen just don’t let your mistakes take you out of the game» — Mirko Milito
This is far from over
US consumer prices outpace forecast. Headline CPI rose 5.4% vs +5.3% expected, matching the largest annual gain since 2008. Excluding the volatile food and energy components, so-called core inflation rose 4%.
Higher rates and a stronger USD have led to multiple compression, a process that remains unfinished. Whether the final chapter of the mid-cycle transition ends with a 10% or 20% correction in the S&P500 will be determined by how much earnings growth decelerates or has to outright decline. We are gaining confidence in a sharper deceleration but the timing is more uncertain. Fed says it could begin «gradual tapering process» by mid-November.
The top 10 questions we need to ask now:
Will the recent rise in inflation prove to be temporary or more sustained?
Will the Fed raise rates sooner than markets expect?
Will the labor shortage resolve itself or has something structurally changed in how people work?
Will China's issues spillover to global growth?
Will the latest wave of the virus remain contained?
Will the spike in commodities suppress earnings growth across a range of sectors?
Can corporate earnings overcome the headwinds of supply chain bottlenecks?
Will Washington DC reach a longer dated agreement on raising the US debt limit?
Will Congress be able to pass an infrastructure bill or have we already seen the last fiscal stimulus of this cycle?
Can the S&P 500 Index go up if the FAAMG complex underperforms?
La situazione è lungi dall'essere conclusa
I prezzi al consumo negli Stati Uniti superano le previsioni. L'IPC principale è aumentato del 5,4% rispetto al +5,3% previsto, corrispondente al più grande aumento annuale dal 2008. Escludendo le componenti volatili alimentari ed energetiche, la cosiddetta inflazione di fondo è aumentata del 4%.
Tassi più alti e un Dollaro più forte hanno portato alla compressione dei multipli, un processo che rimane incompiuto. Se il capitolo finale della transizione di metà ciclo si conclude con una correzione del 10% o del 20% nell'S&P 500 sarà determinato da quanto la crescita degli utili decelera o deve diminuire completamente. Stiamo guadagnando fiducia in una decelerazione più netta, ma i tempi sono più incerti. La Fed dice che potrebbe iniziare un «graduale processo di tapering» entro metà novembre.
Le 10 domande principali che dobbiamo fare ora:
Il recente aumento dell'inflazione sarà temporaneo o più sostenuto?
La Fed alzerà i tassi prima di quanto i mercati si aspettino?
La carenza di manodopera si risolverà da sola o qualcosa è cambiato strutturalmente nel modo di lavorare?
I problemi della Cina si ripercuoteranno sulla crescita globale?
L'ultima ondata del virus rimarrà contenuta?
Il picco delle materie prime sopprimerà la crescita degli utili in una serie di settori?
I guadagni aziendali possono superare i venti contrari dei colli di bottiglia della catena di fornitura?
Washington DC raggiungerà un accordo più duraturo sull'innalzamento del limite del debito USA?
Il Congresso sarà in grado di approvare una legge sulle infrastrutture o abbiamo già visto l'ultimo stimolo fiscale di questo ciclo?
L'indice S&P 500 può salire se il complesso FAAMG sottoperforma?
DAX volumetric analysis
The monthly chart of DAX deserves a closer look. We have almost reached the middle of the month of October and we have accomplished half way as a working range. As we said a few weeks ago, the range we expect for this month is 744 points (average of the last 10 years for October). Let's do some simple calculations of a purely statistical nature:
744 (expected average range) - 492 (current range) = 252 points remaining
Now, placing 252 points we build the two scenarios:
15287 (high of the month October) + 252 = 15,539 (high range)
14795 (minimum of October) - 252 = 14.543 (low extension)
The fractal analysis of volume — Also in the volumetric analysis we have to work with the top-to-bottom principles. Having analyzed monthly scenarios we now descend to weekly chart to highlight the most important levels in the short term.
We can easily highlight the whole 15350 area which also corresponds to the time-price level we analyzed a few days ago, namely 15379-15389 area (index price).
Analisi volumetrica DAX
Il grafico mensile del DAX merita un approfondimento. Siamo giunti quasi alla metà del mese di Ottobre e abbiamo compiuto metà strada come range di lavoro. Come dicemmo alcune settimane fa, il range che ci aspettiamo per questo mese è di 744 punti (media degli ultimi 10 anni per ottobre). Facciamo alcuni semplici calcoli di natura prettamente statistica:
744 (range medio atteso) - 492 (range attuale) = 252 punti rimanenti
Ora, ponendo 252 punti costruiamo i due scenari:
15287 (massimo del mese Ottobre) + 252 = 15.539 (estensione alta)
14795 (minimo del mese di Ottobre) - 252 = 14.543 (estensione bassa)
L’analisi frattale del volume — Anche nell’analisi volumetrica dobbiamo lavorare con i principi top-to-bottom. Analizzato gli scenari mensili adesso scendiamo al grafico settimanale per evidenziare i livelli più in importanti nel breve termine.
Possiamo facilmente evidenziare tutta l’area 15350 che corrisponde anche al livello di tempo-prezzo che abbiamo analizzato qualche giorno fa, e cioè l’area 15379-15389 (prezzo indice).
S&P500 at the turning point
As for the SP500 we are trying to create again as previous week, a triple (or quadruple) bottom to then react violently to the upside. First resistances are found in the 4380 area, right after 4400 psychological area. A resistance of volume and double trampoline trendline will remain areas that are difficult to overcome, at least in the short term, while 4320 area is the real support not to be violated.
Since September 13, bearish trend started on the SP500 and it is still ongoing. We still do not know if these reactions will be only a downtrend within a bearish movement that might not be finished. Volumetric levels show us entire area up to 4000 could be affected but at the moment we remain in focus with compression is in place: in the coming days we will better understand on which side the break will happen!
S&P500 al punto di svolta
Per quanto riguarda l’S&P500 stiamo cercando di creare nuovamente come la settimana precedete, un triplo (o quadruplo) minimo per poi reagire violentemente al rialzo. Le prime resistenze le troviamo in area 4380, subito dopo l’area psicologica 4400. Una resistenza di volume e di doppia trendline a trampolino rimarranno aree che difficilmente supereremo, almeno nel breve periodo, mentre l’area 4320 è il vero supporto da non violare.
Dal 13 Settembre è partito il trend ribassista sull’SP500 ed è ancora in corso. Ancora non possiamo sapere se queste reazioni saranno soltanto un ribalzo all’interno di un movimento ribassista che potrebbe non essere terminato. I livelli volumetrici ci mostrano che tutta l’area fino a 4000 potrebbe essere interessata ma al momento rimaniamo in focus con la compressione che è in atto: nei prossimi giorni capiremo meglio da che parte avverrà la rottura!