No Pain No Gain
Mitigating risk doesn't mean satisfying one's ego: without suffering there is no reward
Large institutions are opportunistic, they look out for their own interests, and it is very unlikely they will do you a favor by anticipating market movement. When you least expect it, here is when market reverses, aggressive sellers come in, and you are wiped out while you were standing firm on your renewed beliefs «the worst was behind you». Trusting people (or institutions in this case) too much or blindly does not help: that’s usually exactly how you get screwed. It's hard to get screwed when we don't trust someone. Think about it: those who screw us over are usually someone we trust. Trust, indicates knowledge: it itself is built up over time. Trust is based on precise means of control. Let's take an example.
Large hedge funds try to manipulate the opinion of masses of investors by sending reports on a daily/weekly/monthly basis to those who request them (banks, small institutions). From these reports we read targets and considerations that are result of qualified analysis. Here, now looking back, how often have these forecasts been met? I anticipate: a percentage close to zero. What does this mean? That if you don’t have tools to check this information you cannot (must) trust it. It is not we are victims of scam but simply must have objective data makes our investments lean one way or the other.
If you are an investor, you should evaluate fundamentals: in the short-term, valuation is an insignificant indicator of stock price trends. In the long run, however, it constitutes market moorings. Two basic components of valuation are how much money companies make (earnings) and how much people are willing to pay for those earnings (multiples). Pandemic boom in stocks was fueled by both record corporate earnings and expanding multiples. Today, both of these factors are reversing.
If you are a trader, you must consider technical aspects of the market, study a methodology, and apply strict money management. Applying does not mean cashing in stop losses as clueless masses do. Cashing in a stop loss doesn’t mean having a plan; it means having a wrong plan. Stopping the loss and cashing it in grants an immediate discomfort but a well-being for sticking to the plan, that is, but certainly cashing stop losses in bursts will not allow you to make trading your job. Rather you will have to structure a plan, makes you aware of the risk you are taking and manage your positions with all available techniques we know. I use hedging, there are those who use spread trading, those who market options strategies and so on and so forth. Mitigating risk is not about satisfying one's ego. I know these things may bother you but it is better to know them before you go on a long journey. No pain, no gain. Let's dig in.
Le grandi istituzioni sono opportuniste, guardano i loro interessi ed è molto difficile che vi faranno un favore anticipando il movimento di mercato. Quando meno te lo aspetti ecco che il mercato inverte, entrano venditori aggressivi e vieni spazzato via mentre eri fermo sulle tue rinnovate convinzioni che «il peggio era alle spalle». Fidarsi troppo o cecamente delle persone (o delle istituzioni in questo caso) non serve: di solito è esattamente così che si viene fregati. E’ difficile essere fregati quando non ci fidiamo di qualcuno. Pensaci: chi ci frega solitamente è qualcuno di cui ci fidiamo. La fiducia, indica conoscenza: essa stessa si costruisce con il tempo. La fiducia si basa su precisi strumenti di controllo. Facciamo un esempio.
I grandi hedge funds cercano di manipolare l’opinione delle masse degli investitori inviando report con cadenze giornaliere/settimanali/mensili a chi ne fa richiesta (banche, piccole istituzioni). Da questi report si leggono target e considerazioni frutto di analisi qualificate. Ecco, adesso guardandoci indietro, quante volte queste previsioni sono state rispettate? Ve lo anticipo: una percentuale vicino allo zero. Questo cosa significa? Che se non avete strumenti per controllare queste informazioni non potete (dovete) fidarvi. Non che siamo vittima di truffa ma semplicemente dobbiamo avere dei dati oggettivi che fanno propendere i nostri investimenti da una parte o dall’altra.
Se sei un investitore dovresti valutare i fondamentali: nel breve periodo, la valutazione è un indicatore poco significativo dell'andamento dei prezzi dei titoli. Nel lungo periodo, invece, costituisce l'ormeggio del mercato. Le due componenti fondamentali della valutazione sono la quantità di denaro che le società fanno (utili) e quanto le persone sono disposte a pagare per quegli utili (multipli). Il boom pandemico delle azioni è stato alimentato sia da utili societari record che da multipli in espansione. Oggi, entrambi questi fattori si stanno invertendo.
Se sei un trader devi considerare gli aspetti tecnici del mercato, studiare una metodologia e applicare un rigido money management. Applicare non significa incassare stop loss come fa la massa degli sprovveduti. Incassare uno stop loss non significa avere un piano, ma averne uno sbagliato. Fermare la perdita e incassarla concede un malessere immediato ma un benessere per aver rispettato il piano, questo si, ma di certo incassare stop loss a raffica non ti permetterà di fare del trading il tuo lavoro. Bensì dovrai strutturare un piano che ti renda conscio del rischio che ti stai assumendo e gestire le posizioni con tutte le tecniche disponibili che conosciamo. Io utilizzo l’hedging, c’è chi utilizza lo spread trading, chi mette a mercato strategie in opzioni eccetera eccetera. Mitigare il rischio non significa soddisfare il proprio ego. So che queste cose possono disturbarti ma è meglio saperle prima di partire per un lungo viaggio. Senza sofferenza non c'è ricompensa. Approfondiamo.
Don't fight the institutional (and Fed)
From the irrationality of 2021 we have moved to the hangover of 2022. IPOs began to double in size when they debuted. SPACs (blank check companies) went from being an obscure structure to dominating the IPO markets. Meme-stocks became memes. Famous short sellers have given up researching sham companies and started publishing long-only research. Ethereum increased tenfold in six months. JPEG URLs were sold for millions of dollars. Anything and everything was on the rise. The «fear of missing out» was palpable. Over the past year, many of trend-setting stocks have been crushed, losing much of their value. SPACs, which raised over $200 billion in 2021, have stalled. Cryptocurrencies have collapsed, after being on the moon you are back on Earth.
What we have realized is that you don't have to fight the Fed, neither on the rises or falls. From February 2020 to March 2022, Federal Reserve supported markets by keeping interest rates at zero and flooding the market with $4.5 trillion of new liquidity through quantitative easing, more than doubling the size of its balance sheet. The explicit purpose of these policies was to lower interest rates and drive up asset prices. Meanwhile, federal government transferred much of these newly created funds directly into the accounts of individuals, businesses and local governments. $5 trillion in tax expenditures through 2020 and 2021 have stimulated spending, liberated consumers and led to record corporate profits. Now Fed's challenge is to contain the highest inflation in decades, aided by incredibly accommodative monetary and fiscal policy of the past two years. In March this year, Fed turned off liquidity spigot and has been draining liquidity with quantitative tightening since June. At the same time, Fed raised interest rates at the fastest pace in decades. It is good to know the context before approaching technicalities of markets.
Non combattere gli istituzionali (e la Fed)
Dall’irrazionalità festosa del 2021 siamo passati alla sbornia del 2022. Le IPO hanno iniziato a raddoppiare al loro debutto. Le SPAC (società con assegno in bianco) sono passate da essere una struttura oscura a dominare i mercati delle IPO. I meme-stock sono diventati meme. Celebri venditori allo scoperto hanno abbandonato la ricerca di aziende farlocche e hanno iniziato a pubblicare ricerche long-only. Ethereum è decuplicato in sei mesi. Gli URL dei JPEG sono stati venduti per milioni di dollari. Qualsiasi cosa era in ascesa. La paura di perdere l'occasione era palpabile: il motto era «fear of missing out». Nel corso dell'ultimo anno, molti dei titoli che hanno fatto tendenza sono stati schiacciati, perdendo gran parte del loro valore. Le SPAC, che hanno raccolto oltre 200 miliardi di dollari nel 2021, si sono fermate. Le criptovalute sono crollate, dopo esser stati sulla Luna si è tornati sulla Terra.
Quello che abbiamo capito è che non bisogna combattere la Fed, nè sui rialzi nè sui ribassi. Da Febbraio 2020 a Marzo 2022, la Federal Reserve ha sostenuto i mercati mantenendo i tassi di interesse a zero e inondando il mercato con 4,5 trilioni di dollari di nuova liquidità attraverso il quantitative easing, più che raddoppiando le dimensioni del proprio bilancio. Lo scopo esplicito di queste politiche era quello di abbassare i tassi d'interesse e far salire i prezzi degli asset. Nel frattempo, il governo federale ha trasferito gran parte di questi fondi di nuova creazione direttamente nei conti correnti di privati, imprese ed enti locali. I 5.000 miliardi di dollari di spesa fiscale per tutto il 2020 e il 2021 hanno stimolato la spesa, hanno liberato i consumatori e hanno portato a profitti aziendali record. Ora la sfida della Fed è quella di contenere l'inflazione più alta degli ultimi decenni, favorita dalla politica monetaria e fiscale incredibilmente accomodante degli ultimi due anni. A Marzo di quest'anno, la Fed ha chiuso il rubinetto della liquidità e da Giugno ha iniziato a drenare la liquidità con una stretta quantitativa. Allo stesso tempo, la Fed ha aumentato i tassi di interesse al ritmo più rapido degli ultimi decenni. E’ bene conoscere il contesto prima di approcciarsi ai tecnicismi dei mercati.