Jackson Hole Symposium
Jackson Hole Symposium
What to expect from the most important meeting among major central bankers
After an interesting start of the European session almost exclusively on selling, market tried to stabilize and during the opening of Wall Street made base camp. On the Dax there were no reasons for concern, despite the tensions in the Middle East. 15760 area is still holding well: only breakouts with daily closing below this level will be able to scratch uptrend in the short term.
Dopo una partenza interessante della sessione europea quasi esclusivamente in vendita, il mercato ha cercato di stabilizzarsi e durante l’apertura di Wall Street ha fatto campo base. Sul Dax non ci sono stati motivi di preoccupazione, nonostante le tensioni in Medio Oriente. L’area 15760 tiene ancora bene: soltanto rotture con chiusura giornaliera al di sotto di questo livello potranno scalfire il trend rialzista nel breve periodo.
While Fed's tapering plans may be of secondary importance today, when the world — if not so much the markets — are focused on the regrettable withdrawal from Afghanistan, this morning Fed spokesman at the WSJ Nick Timiraos (who replaced Jon Hilsenrath as the central bank's preferred spokesman) writes that Fed officials are reaching agreement on scaling back its expansionary policies within about three months if the economic recovery continues, with some pressing to end their asset purchase program by the middle of next year.
Mentre i piani di tapering della Fed potrebbero avere un’importanza secondaria oggi, quando il mondo –- se non così tanto i mercati –- si concentrano sulla deprecabile ritirata dall’Afghanistan, questa mattina il portavoce della Fed presso il WSJ Nick Timiraos (che ha sostituito Jon Hilsenrath come portavoce preferito della banca centrale) scrive che i funzionari della Fed stanno raggiungendo un accordo sul ridimensionamento delle proprie politiche espansive entro circa tre mesi se la ripresa economica continua, con alcuni che premono per terminare il loro programma di acquisto di attività entro la metà del prossimo anno.
At their July 27-28 meeting, FOMC members deliberated on two important issues:
when to begin zeroing out their monthly purchases of $80 billion in Treasury securities and $40 billion in mortgage securities
how quickly to reduce them
The Fed will release minutes from the meeting on Wednesday, which could provide additional clues about those discussions. Last December, the Fed had said it would continue current pace of bond purchases until board members felt they had achieved «substantial further progress» toward the goals of 2% average inflation and robust employment. More recently, Powell has made it clear that the main obstacle is employment with the Fed willing to blow up inflation in order to reach near full employment, a choice worthy of Nobel Vickrey.
Nella riunione del 27-28 luglio, i membri del FOMC hanno deliberato su due importanti questioni:
quando iniziare ad azzerare i propri acquisti mensili di 80 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e 40 miliardi di dollari in titoli ipotecari
quanto velocemente ridurli
La Fed pubblicherà mercoledì i verbali della riunione che potrebbero fornire ulteriori indizi su tali discussioni. Lo scorso dicembre, la Fed aveva affermato che avrebbe continuato il ritmo attuale degli acquisti di obbligazioni fino a quando i membri del board non avessero ritenuti di aver raggiunto «ulteriori progressi sostanziali» verso gli obiettivi di inflazione media del 2% e occupazione robusta. Più di recente, Powell ha chiarito che l’ostacolo principale è l’occupazione con la Fed disposta a far esplodere l’inflazione in pur di raggiungere la quasi piena occupazione, una scelta degna del Nobel Vickrey.
What Fed board members think?
Boston Fed President Eric Rosengren said in an interview that he expected to see Sept. 21-22 achieve enough job growth to meet the criteria for reducing bond purchases. «That would create some time this fall a possible tapering that depends on the Delta variant and other variants that don't substantially slow the labor market,» he said in an interview last week. Rosegreen said he was concerned about real estate price growth bordering on unavailability. Dallas Fed President Robert Kaplan agrees. «These purchases are very well designed to stimulate demand, but we don't have a demand problem,» he said in an interview. «In the aftermath of the Great Recession, we did. So I don't want to use the playbook from 2009 to 2013.» So there is a recognition that supply is the problem. Kaplan said that by reducing asset purchases early, the Fed may be able to delay raising rates more.
San Francisco Fed President Mary Daly said in an interview last week that she thinks the economy should hold «the start of the reduction by the end of the year, or maybe next year.» Labor markets are «really strong, getting stronger.» St. Louis Fed President James Bullard said he plans to begin reducing asset purchases in October and end the program by March, reducing purchases of Treasury bonds by $20 billion a month and mortgage bonds by $10 billion a month.
Cosa ne pensano i singoli membri del board della Fed?
Il presidente della Fed di Boston Eric Rosengren ha detto in un’intervista che si aspettava di vedere dal 21 al 22 settembre raggiungere una crescita occupazionale sufficiente per soddisfare i criteri per ridurre gli acquisti di obbligazioni. «Ciò creerebbe un po’ di tempo questo autunno un possibile tapering che dipende dalla variante Delta e da altre varianti che non rallentano sostanzialmente il mercato del lavoro,» ha detto in un’intervista la scorsa settimana. Rosegreen si è detto preoccupato della crescita dei prezzi immobiliari al limite dell’indisponibilità. Il presidente della Fed di Dallas, Robert Kaplan, è d’accordo. «Questi acquisti sono progettati molto bene per stimolare la domanda, ma non abbiamo problemi di domanda,» ha detto in un’intervista. «All’indomani della Grande Recessione, l’abbiamo fatto. Quindi non voglio usare il playbook dal 2009 al 2013.» Quindi si riconosce che il problema è l’offerta. Kaplan ha affermato che riducendo gli acquisti di asset anticipatamente, la Fed potrebbe essere in grado di ritardare maggiormente l’aumento dei tassi.
La presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha affermato in un’intervista della scorsa settimana che pensa che l’economia dovrebbe tenere «l’inizio della riduzione entro la fine dell’anno, o forse il prossimo.» I mercati del lavoro sono “davvero forti, sempre più forti”. Il presidente della Fed di St. Louis, James Bullard, ha dichiarato di voler iniziare a ridurre gli acquisti di attività a ottobre e concludere il programma entro marzo, riducendo gli acquisti di buoni del Tesoro di $ 20 miliardi al mese e di obbligazioni ipotecarie di $ 10 miliardi al mese.
So, according to the majority of the members of the Fed board, this fall we should see a reduction in purchases and from 2022 to the actual end of which is linked to the pandemic. But Gov. The market has now reached incredible levels: think that the market capitalization of the Dax is equivalent to that of Amazon, and is lower than Apple and Microsoft! Biden has set in motion a series of investment-related budget bills, and next year is the midterm elections, making a restrictive fiscal policy difficult. Will faith be able to meet its commitments in the face of a government that wants to keep spending?
Quindi, secondo la maggioranza dei membri del board della Fed, questo autunno dovremmo assistere ad una riduzione degli acquisti e dal 2022 alla fine vera e propria del cui è legato alla pandemia. Il mercato ormai ha raggiunto dei livelli incredibili: pensate che il la capitalizzazione di mercato del Dax equivale a quella di Amazon, ed è inferiore a Apple e Microsoft! Però il governo Biden ha messo in moto una serie di legge di bilancio legate agli investimenti, ed il prossimo anno ci sono le elezioni di metà mandato, rendendo difficile una politica fiscale restrittiva. Sarà la fede in grado di rispettare i propri impegni, di fronte ad un governo che vuole continuare a spendere?