DAX Outlook, May 2024 Update
Where will the last tidal wave drag on DAX Index? We have analysed a forward-looking model which, based on past analysis, gives us clear indications: let's find out
«When you see the clouds gather you know that it is a sign of rain, and you seek shelter, because experience has taught you that certain formations of clouds invariably indicate rain or storm. When you see the same signs in the stock market that have always meant distribution in the past, you should take it as your warning, stand from under, and protect your-self against the decline. Likewise, when you see the same kind of bottoms that have always indicated accumulation, you should cover shorts and buy. You judge a tree by the fruit it bears; in stocks you must judge each by its own signs and signals and not by what other stocks do. When you get an indication and the time comes to buy or sell, place your order at the market; do not limit buying or selling prices. This often causes losses because you miss your market by an eighth or a quarter and thus lose big profits. When it is time to get in or out, never quibble over a fraction; do not lose points by trying to save an eighth» — W.D. Gann
«Quando vedete le nuvole addensarsi sapete che è un segno di pioggia e cercate un riparo, perché l'esperienza vi ha insegnato che certe formazioni di nuvole indicano invariabilmente pioggia o tempesta. Quando nel mercato azionario vedete gli stessi segnali che in passato hanno sempre significato distribuzione, dovreste prenderli come un avvertimento, mettervi al riparo e proteggervi dal declino. Allo stesso modo, quando vedete lo stesso tipo di minimo che ha sempre indicato accumulazione, dovreste coprire le vendite e comprare. Si giudica un albero dai frutti che porta; nelle azioni bisogna giudicare ognuna in base ai propri segnali e alle proprie indicazioni e non in base a ciò che fanno gli altri titoli. Quando ricevete un'indicazione e arriva il momento di comprare o vendere, piazzate l'ordine al mercato; non limitate i prezzi di acquisto o di vendita. Questo spesso causa perdite perché si perde il mercato di un ottavo o di un quarto e quindi si perdono grandi profitti. Quando è il momento di entrare o uscire, non cavillate mai su una frazione; non perdete punti cercando di risparmiare un ottavo» — W.D. Gann
Foreword
The DAX Index closed April with a loss of -3.03%. After a bullish quarter, Q2 2024 started under cloudy skies. The long wave started from October 2023 low also infected this year, driving yields above 10% before catching its breath in the month just ended. May, however, picked up the slack left earlier, recovering all the ground lost in April. Within a few sessions, the explosiveness of European stock markets, driven by technology, banks and energy, pushed prices back to all-time highs. DAX Index made such a strong V-shape it recovered more than 1,000 points of descent, a sign that buy on dip lovers and proactive attitude of equities had better of any headwinds.
Specifically, the situation in Germany is not one of the best, as we have reported in recent Dax Trading Ideas letters. In March, industrial production fell by 0.4% on a monthly basis compared to 1.7% in February. On annual basis, industrial production is still down more than 3%. While production of capital goods increased marginally, output in all other sectors fell. As much as the series of encouraging data in recent weeks was a sigh of relief for German economy, industrial production data reminds us that building a bottom from which to start is not automatically synonymous with a strong recovery. Demand for industrial goods has still not picked up and, after an initial inventory correction at the beginning of the year, expected reduction in inventories has stalled again.
The production capacity of German industry has also been declining since the start of the war between Russia and Ukraine, and we are still 8% below pre-pandemic level. April's cyclical downturn in the markets, after long wave of optimism of the last six months, is still far from over. As we all know, however, markets are not so much concerned with macro-economic data as with expectations, performance of individual companies and, more generally, the future cost of money. ECB is close to cutting rates and, in all likelihood, will even anticipate Federal Reserve. This will be a crucial turning point in the fight against inflation and coming data will tell us whether this hawkish attitude will pay off in the long run or will drag a long and annoying tail.

Premessa
L’Indice DAX ha chiuso il mese di Aprile registrando una perdita del -3,03%. Dopo un trimestre rialzista, il Q2 del 2024 è iniziato sotto un cielo nuvoloso. L’onda lunga partita dal minimo di Ottobre 2023 ha contagiato anche quest’anno, portando i rendimenti sopra il 10% prima di riprendere fiato nel mese appena concluso. Maggio tuttavia, ha riallacciato il discorso lasciato precedentemente, recuperando tutta la strada persa ad Aprile. In poche sedute l’esplosività dei mercati Europei, trainati da tecnologia, bancari ed energetici, ha spinto le quotazioni di nuovo verso i massimi storici. L’Indice DAX ha compiuto un movimento a V così forte da recuperare oltre 1000 punti di discesa, segnale che i buy on dip lovers e l’atteggiamento propositivo dei titoli azionari, ha avuto la meglio contro qualsiasi vento contrario.
Nello specifico la situazione in Germania non è delle migliori, come abbiamo raccontato negli ultimi appuntamenti all’interno di Dax Trading Ideas. A Marzo, la produzione industriale è scesa dello 0,4% su base mensile rispetto all'1,7% di Febbraio. Su base annua, la produzione industriale è ancora in calo di oltre il 3%. Mentre la produzione di beni di investimento è aumentata marginalmente, la produzione in tutti gli altri settori è calata. Per quanto la serie di dati incoraggianti delle ultime settimane sia stata un sospiro di sollievo per l’economia tedesca, i dati sulla produzione industriale ci ricordano che il la costruzione di un fondo da cui ripartire non è sinonimo automaticamente di una forte ripresa. La domanda di beni industriali non è ancora ripartita e, dopo una prima correzione delle scorte all'inizio dell'anno, la prevista riduzione delle scorte si è nuovamente bloccata.
Anche la capacità produttiva dell'industria tedesca è in calo dall'inizio della guerra tra Russia e Ucraina e siamo ancora l'8% sotto rispetto al livello pre-pandemico. La flessione ciclica di Aprile sui mercati, dopo l’onda lunga dell’ottimismo degli ultimi sei mesi, rimane ancora lontana dal concludersi. Come sappiamo bene però i mercati non badano tanto ai dati macro-economici bensì alle aspettative, ai risultati delle singole aziende e più in generale al futuro costo del denaro. La BCE è prossima al taglio dei tassi e, con ogni probabilità, anticiperà addirittura la Federal Reserve. Questo sarà una svolta cruciale nella lotta all’inflazione e i prossimi dati ci diranno se questo atteggiamento da falco pagherà nel lungo periodo o si trascinerà dietro una lunga e fastidiosa coda.
Contextual Analysis
History doesn’t repeat itself, but often rhymes. The DAX Index is moving in a very technical mode: wave 3 shown in the first chart below from December 2022 of about 2000 points up was perfectly replicated (with a difference of just over 200 points, ed.) in December 2023 until March 2024; corrective wave 4 of the second chart made in April 2024 was 1173 points, while that of the first chart was 1196 points. Low made on 19 April at 17,397, in accordance with the expected restart cycle was truly textbook trading. The real question we can now ask ourselves is: where will the last and 5th wave take us?